Sınır Ötesi Hırslar: Avrupa Bankaları, M&A Artışı Ortasında Büyüme Hedefliyor

TSAI

İtalyan bankası Unicredit, Almanya'nın Commerzbank'ını hedef alırken, Avrupa'nın finans kuruluşları birleşmeler için olgunlaşmış bir manzarada geziniyor ve yerel sinerjileri sınır ötesi hedeflerle dengeliyor.

Unicredit'in Commerzbank'taki %21'lik hisseyi satın alması finans sektöründe dalgalanmalara yol açtı ve önümüzdeki yıl boyunca devam edeceğini gördüğümüz büyük ölçekli birleşme dalgasını vurguladı.

Geçtiğimiz 12 ayda, Rusya-Ukrayna ihtilafıyla ilgili olanlar hariç, İngiltere ve avro bölgesinde 35 yerel banka konsolidasyonu gerçekleşti.1

Sınır ötesi anlaşmalar yeni olmasa da, Unicredit/Commerzbank işlemi, büyük bir Avrupa ekonomisinde ulusal bir şampiyonu içerdiği ve bunu Avrupa projesinin uygulanabilirliğinin bir testi olarak konumlandırdığı için özellikle önemlidir.

Şimdiki bir soru, birleşme ve satın almaların (M&A) artışının, birkaç büyük pan-Avrupa kuruluşu yaratacak daha fazla sınır ötesi anlaşmayı teşvik edip etmeyeceğidir. Şu anda piyasa değeri açısından küresel ilk 20'de avro bölgesi, İsviçre veya İskandinavya bankaları bulunmuyor, bu da algılanan ölçek eksikliğini ve büyüme isteğini vurguluyor.

Öte yandan, yerel anlaşmalar genellikle kültürel uyum, daha derin piyasa anlayışı ve daha az siyasi müdahale sayesinde daha az entegrasyon riski içeriyor.

Bu birleşme ve satın alma dalgasının üç temel itici gücü var, bazıları on yıldan uzun süredir hazırlanıyor ve bazıları daha yeni tezahürler:

Büyük Finansal Krizin Mirası

2000'lerin sonlarında küresel finans sistemi çöküşle karşı karşıya kaldığında neredeyse her Avrupa hükümeti ulusal bankacılık şampiyonlarının hissedar siciline girmeye zorlandı. Hükümet müdahalesi gerekli istikrarı sağladı ve yatırımlarından getiri elde etmek için mücadele ederken genellikle iyi, pasif hissedarlar oldular. Kârlılık iyileştikçe, bu hisseler piyasaya geri dönüyor. İngiltere'nin NatWest ve İrlanda'nın AIB ve Bank of Ireland gibi bankalar bağımsız olarak yeniden ortaya çıkarken, İspanya'nın Bankia gibi diğerleri rakipler tarafından emildi. Önemli miktarda devlet hissesine sahip kalan Avrupa bankalarından İtalya'nın Banca Monte Paschi di Siena ve Hollanda bankası ABN Amro, hem yerel hem de uluslararası rakipler için stratejik hedef olmaya devam ediyor.

COVID katalizörü

COVID, nihayetinde pandemiden önce çok az kişinin hayal edebileceği bir faiz oranı döngüsüne yol açan koşulları yaratan muazzam büyüklükte bir mali ve parasal tepkiyi teşvik etti. Bu, mevcut para ortamının bir inceliğidir, ancak Avrupa Merkez Bankası (ECB) sistemden likiditeyi yavaşça çektikçe bu, banka finansman maliyetleri üzerinde baskı oluşturur. Çoğu finans kurumu için bu bir sorun değildir, ancak bazıları için merkez bankası likiditesinin çıkışını yönetmek karlılıklarını önemli ölçüde etkileyecektir.

ECB'nin niceliksel sıkılaştırmaya yönelik çok yavaş ve dikkatli yaklaşımının aksine, İngiltere'de İngiltere Bankası çok daha büyük bir hızla hareket ediyor. Bu, acil likidite tedarikinin geri çekilmesinin daha sorunlu görüldüğü İngiltere bankacılık sisteminin daha küçük ucunda konsolidasyonu teşvik ediyor. Daha büyük bir bankanın parçası olmak, bir finansman sorununu çözmenin basit bir yolu olabilir.

Banka kârlılığındaki toparlanma bol miktarda sermaye sağladı ve yönetimi büyümeye yatırım yapmak, başkalarını satın almak veya geri alımlar yoluyla sermayeyi iade etmek arasında seçim yapmaya yöneltti. Geri alımlar cazip olsa da, sınırlı gelecekteki büyüme potansiyeli sunarlar.

Avrupa düzenleyicileri, bankaları GFC sonrası ortamda maliyetlerini yönetmeye ve gelir akışlarını çeşitlendirmeye teşvik ediyor. Faiz oranı döngüsü değiştikçe, maliyet ve çeşitlendirmeye odaklanma daha da netleşiyor ve satın almalar için teşvikler yaratıyor.

Düzenleyici Teşvikler: Danimarka Uzlaşması

Danimarka Uzlaşması önümüzdeki yıllarda giderek daha önemli hale gelecek. Anlaşma sırasında AB başkanlığının adını taşıyan bu anlaşma, Avrupa düzenleyicisi tarafından finansal bir konglomera olarak görülen bankaların avantajlı sermaye koşullarıyla banka dışı gelir akışları edinmelerini sağlıyor.

BNP Paribas'ın yakın zamanda Axa Investment Managers'ı satın alması yeni yasadan tam anlamıyla yararlandı; sektör genelinde stratejik yeniden ayarlamaları teşvik etti ve daha önce uygulanabilir olmayan satın almaları uygulanabilir hale getirdi.

Cesur adımlarla ilerliyoruz

Bu birleşme ve satın alma dalgasına yol açan faktörlerin yakında ortadan kalkması pek olası değil. Temettüler ve hisse geri alımları yoluyla disiplinli sermaye yönetimine rağmen Avrupa bankaları sınırlı değerleme avantajları gördüler. Ancak, artan yönetim güveni ve küresel akranlarına kıyasla yetersiz ölçek algısıyla, genişlemeye yönelik güçlü bir iştah var. Önümüzdeki yıllarda sınır ötesi anlaşmalar, piyasa içi anlaşmalar ve Finansal Hizmetlerin diğer dikeylerinde anlaşmalar görülecek. Heyecan verici zamanlar bizi bekliyor.