Ambições Transfronteiriças: Bancos Europeus Visam o Crescimento em Meio ao Aumento de Fusões e Aquisições

TSAI

À medida que o banco italiano Unicredit mira o Commerzbank da Alemanha, as instituições financeiras da Europa navegam em um cenário propício para fusões, equilibrando sinergias domésticas com ambições internacionais.

A aquisição de uma participação de 21% no Commerzbank pelo Unicredit causou impacto no setor financeiro, destacando uma onda de fusões em larga escala que vemos continuar bem ao longo do próximo ano.

Nos últimos 12 meses, houve 35 consolidações bancárias domésticas no Reino Unido e na área do euro, sem contar aquelas relacionadas ao conflito Rússia-Ucrânia.1

Embora os acordos internacionais não sejam novos, a transação Unicredit/Commerzbank é particularmente significativa, pois envolve um campeão nacional em uma grande economia europeia, posicionando-a como um teste da viabilidade do projeto europeu.

Uma questão agora é se o aumento de fusões e aquisições (M&A) estimulará mais acordos internacionais que criarão algumas grandes entidades pan-europeias. Atualmente, não há bancos da zona do euro, suíços ou nórdicos no top 20 global por capitalização de mercado, ressaltando uma percepção de falta de escala e o impulso para o crescimento.

Por outro lado, os negócios domésticos geralmente envolvem menos riscos de integração graças ao alinhamento cultural, percepção mais profunda do mercado e menos interferência política.

Há três principais impulsionadores para esse aumento de fusões e aquisições, alguns que vêm sendo fermentados há mais de uma década e alguns são manifestações mais recentes:

Um legado da grande crise financeira

Quase todos os governos europeus foram forçados a entrar no registro de acionistas dos campeões bancários nacionais quando o sistema financeiro global enfrentou o colapso no final dos anos 2000. A intervenção do governo forneceu a estabilidade necessária, e eles geralmente têm sido acionistas bons e passivos, enquanto lutam para ver um retorno sobre seus investimentos. À medida que a lucratividade melhorou, essas apostas estão retornando ao mercado. Bancos como o NatWest da Grã-Bretanha e o AIB e o Bank of Ireland da Irlanda ressurgiram de forma independente, enquanto outros, como o Bankia da Espanha, foram absorvidos por rivais. Dos bancos europeus restantes com participações governamentais consideráveis, o italiano Banca Monte Paschi di Siena e o banco holandês ABN Amro continuam sendo um alvo estratégico para concorrentes nacionais e internacionais.

O catalisador da COVID

A COVID estimulou uma resposta fiscal e monetária de enorme magnitude que, em última análise, criou as condições que levaram a um ciclo de taxas de juros que poucos imaginavam possível antes da pandemia. É uma sutileza do ambiente monetário atual, mas como o Banco Central Europeu (BCE) drena lentamente a liquidez do sistema, isso pressiona os custos de financiamento bancário. Para a maioria das instituições financeiras, isso não é um problema, mas para algumas, gerenciar a saída da liquidez do banco central afetará significativamente sua lucratividade.

Ao contrário da abordagem muito lenta e cuidadosa do BCE para o aperto quantitativo, no Reino Unido, o Banco da Inglaterra está se movendo em uma velocidade muito maior. Isso está levando à consolidação na extremidade menor do sistema bancário do Reino Unido, onde o desenrolar da provisão de liquidez de emergência é visto como mais problemático. Fazer parte de um banco maior pode ser uma maneira simples de resolver um problema de financiamento.

Uma recuperação na lucratividade bancária forneceu capital abundante, levando a administração a escolher entre investir em crescimento, adquirir outros ou retornar capital por meio de recompras. Embora as recompras sejam atraentes, elas oferecem potencial limitado de crescimento futuro.

Os reguladores europeus têm instado os bancos a gerenciar seus custos e diversificar seus fluxos de renda em todo o ambiente pós-GFC. À medida que o ciclo da taxa de juros muda, esse foco em custo e diversificação se torna mais claro e cria incentivos para aquisições.

Incentivos regulatórios: o Compromisso Dinamarquês

O Compromisso Dinamarquês se tornará cada vez mais importante nos próximos anos. Nomeado em homenagem à presidência da UE na época do acordo, ele permite que os bancos considerados pelo regulador europeu como um conglomerado financeiro adquiram fluxos de receita não bancários em termos de capital vantajosos.

A recente aquisição da Axa Investment Managers pelo BNP Paribas aproveitou ao máximo a nova lei; solicitando recalibrações estratégicas em todo o setor e tornando viáveis ​​aquisições anteriormente inviáveis.

Movimentos ousados ​​à frente

É improvável que os fatores que impulsionam esse aumento de fusões e aquisições se dissipem em breve. Os bancos europeus, apesar da gestão disciplinada de capital por meio de dividendos e recompras de ações, têm visto benefícios limitados de avaliação. No entanto, com a crescente confiança da gestão e uma percepção de escala inadequada em comparação com os pares globais, há um forte apetite por expansão. Os próximos anos verão negócios internacionais, negócios no mercado e negócios em outros setores verticais de serviços financeiros. Tempos emocionantes pela frente.