ESG nedir? Kime sorduğunuza bağlı

TSAI

tanıtmak

Son yıllarda, küresel yatırımcıların yatırım kararları ile daha geniş çevresel ve sosyal konular arasındaki bağlantılara ilişkin farkındalığı artmaya devam etti. Ayrıca yatırımcılar, şirketlerin çevresel, sosyal ve yönetişim politikalarının ve risklerinin bu şirketlerin hisse senetlerinin gelecekteki performansını nasıl etkileyeceği konusunda giderek daha fazla endişe duymaktadır. 1. Bu dinamikler, ESG yatırımlarının popülaritesinin artmasına yol açmıştır. 2. Yani, çevresel, sosyal ve yönetişim özelliklerine dayalı yatırımlar.

Yatırımcıların ESG'yi süreçlerine dahil edebilmelerinin birkaç yolu vardır. Birincisi, bunu, pozitif ESG özelliklerine sahip varlıklara aşırı ağırlık vererek (ve olumsuz ESG özelliklerine sahip varlıkları eksik ağırlıklandırarak veya hariç tutarak) veya pozitif ESG özelliklerine sahip fonlara yatırım yaparak ESG yatırımlarını portföylerine dahil ederek yapabilirler. Yatırımcılar ayrıca portföylerinin ve yöneticilerinin ESG ile ilgili risklerini aktif olarak yönetip izleyerek ESG'yi risk yönetimi süreçlerine entegre edebilirler. Son olarak yatırımcılar kurumsal düzeyde iyi ÇSY uygulamalarıyla faaliyet gösteren varlık yönetimi şirketlerine yatırım yapabilirler.

İlk durumda, ÇSY bilincine sahip veya ÇSY odaklı yöneticileri işe alırken aşağıdaki soruları yanıtlayabilmeyi istemek mantıklı olacaktır:

Yöneticilerim ESG'yi süreçlerine entegre ettiklerini söylüyorlar, gerçekten yapıyorlar mı?
Yöneticimin ve portföyümün ÇSY risklerine maruz kalma oranını niceliksel olarak ölçebilir miyim?
Bu Sokak Görünümü'nde, dağıtımcıların niceliksel analiz için kullanabileceği mevcut ESG verilerini ve bunun sunduğu potansiyel zorlukları inceliyoruz. ESG derecelendirme verilerinin sağlayıcıdan sağlayıcıya önemli ölçüde değiştiğini vurgulayarak başlıyoruz, durumun neden böyle olduğunu araştırıyoruz ve çiftin bu verileri yatırım kararlarını geliştirmek ve daha iyi portföyler (gerçek etki) oluşturmak için kullanmaya yönelik tahsisatının bir özetiyle sonlandırıyoruz.

ESG derecelendirmeleri her yerde

Yatırım sektöründe, ESG derecelendirmelerinin araştırma sonrasında sağlayıcıdan sağlayıcıya değiştiği iyi bilinmektedir. Dimson, Marsh ve Staunton, "bir derecelendirme kuruluşundan yüksek [ESG] puanı alan şirketlerin genellikle başka bir derecelendirme kuruluşundan orta veya düşük puanlar aldığını" ve farklı sağlayıcıların ESG derecelendirmeleri arasında çok az korelasyon olduğunu buldu. 3 Barclays System Equity Research ekibi raporunda Farklılıklardan Öğrenmek: Kurumsal ESG Sıralamalarının Sağlayıcılar Arasındaki Dağılımı Bilgilendirici mi? 》 ESG derecelendirmelerinin dağılımı hakkında yorum yaptı mı?

Kurumsal kazançlar ve kredi temerrüdü riski gibi finansal ölçütlerin aksine, ÇSY nitelikleri genellikle soyut ve niteliksel niteliktedir. Daha da önemlisi, temel önlemlerin tek tip tanımlarının eksikliği söz konusudur. ESG teriminin yakalamaya çalıştığı öznellik ve belirsizlik, farklı sağlayıcıların derecelendirmelerinde büyük farklılıklara neden olur.

Üç örnek ESG indeks sağlayıcısı arasındaki korelasyonu analiz ederken yüksek derecede örtülü farklılık gözlemledik:

• MSCI'nin ESG Liderleri ve SRI Endeksi;
• S&P 500 ESG Endeksi ve
• Dow Jones Sürdürülebilirlik ABD Toplam Endeksi.

Bu endeksler yalnızca uzun vadelidir ve ABD hisse senetlerine odaklanmıştır, bu nedenle bu endekslerin fazla getirilerini izole etmek için önce ABD hisse senedi piyasası getirilerini çıkarıyoruz. Daha sonra aşırı getirileri arasındaki korelasyonu değerlendiriyoruz. Korelasyonun yüksek olması, tedarikçiler arasında ÇSY tanımlarının nispeten tutarlı olduğunu gösterir.

Değer ve momentum faktörleri yüksek getiri korelasyonları sergiliyor, bu da farklı endeks sağlayıcıları arasında değer ve momentumun nasıl ölçüleceği konusunda anlaşmaya varıldığını gösteriyor. Değeri tanımlamanın birçok yolu olduğundan (örneğin, fiyat-defter oranı, temettü getirisi ve kazanç getirisi) ve bu yöntemler arasındaki korelasyon çok düşük olabileceğinden, bu anlaşma özellikle değer faktörü açısından etkileyicidir. Bu korelasyon matrisinde kullanılan, bir hisse senedinin değer riskini belirlemek için birden fazla değer göstergesini birleştirir; bu, endeks sağlayıcılarının aşırı getirileri ölçüsünde değerin nasıl ölçüleceği (birden fazla tanımı birleştirerek) konusunda hemfikir olduklarını gösterir. Korelasyon hala çok yüksektir.

Sonuç olarak

Sonuç olarak, ESG derecelendirmeleri sağlayıcıya göre önemli ölçüde farklılık gösterir. Tedarikçi derecelendirme metodolojilerinin özellikleri ve/veya ÇSY bileşenleri arasındaki ağırlıklandırma farklılıkları, derecelendirmelerdeki bu dağılıma katkıda bulunabilir. Bu dağılım göz önüne alındığında, ÇSY risklerine maruz kalma durumlarını niceliksel olarak ölçmek isteyen varlık dağıtıcıları için olası sonuçlar nelerdir?

Yönetici veya portföy performansını ölçmek için bu ESG endekslerinden birini kullanmak (korelasyon, beta, aşırı getiri veya izleme hatası gibi ölçümleri ölçerek) sağlam değildir çünkü analiz sonuçları, kullanılan endekse önemli ölçüde bağlıdır. ABD büyük hisse senetlerini takip eden bir endeks (örneğin, Russell 1000 Endeksi - S&P 500 Endeksi) veya hisse senedi tarzı bir endeks (örneğin, MSCI ABD Momentum Endeksi - Russell 1000 Momentum Endeksi) arasında seçim yapmak.

Göreceli performans istatistiklerinin ÇSY kriterlerine karşı özellikle hassas olması gibi, varlık bazlı analiz kullanılarak ÇSY'ye maruz kalma, derecelendirme sağlayıcıları açısından da hassas olabilir. Yani, bireysel menkul kıymetler için "kullanıma hazır" ESG derecelendirmeleri kullanılırsa ve bir fonun ESG riskine maruziyetini anlamak için bunları portföy düzeyinde toplarsa, o zaman bu analiz aynı zamanda derecelendirmeler için kullanılan sağlayıcıya da bağlı olacaktır ve dolayısıyla sonuç üretebilir. farklı sonuçlar (muhtemelen yönsel olarak farklı sonuçlar).